8月13日，周日。美股標普500指數5月初至7月底拾級而上，累漲13%，華爾街著名淡友公開承認睇錯市，大行則紛紛mark to market，相繼調高標指目標水平。
單日轉向屢見不鮮
形勢造就策略，同期美股波動大受遏抑，運用期權Short Put指數、相關ETF或主要成份股，說得上無驚無險袋袋平安。反觀Short Call，搵食殊不容易，皆因大市穩步向前，本就持續衝擊操作者防守底線，在波動較大的交易日，風險更每多傾向上行，一旦升穿行使價，Short Call有貨在手容易被Call走，無貨墊底遇上melt-up，則難免要買回期權平倉止蝕，日子自然不好過。
適度參與衍生工具交易，能實時感受風向，以期權為例，明白哪種策略賺錢較輕鬆，有助評估市場氛圍到底是持續抑或改變。這不代表後市必然會大升或大跌，但對應否加強風險管理，衍生工具是一個有用的指引。
踏入8月，重磅科技股加速回調，納指、標指乏力再上，道指表現雖較佳，惟單日轉向屢見不鮮，早市數百點進賬說消失便消失。正所謂風水輪流轉，證諸過去兩周市況，Short Put不再予取予㩦，進取一族意欲「草船借箭」，利用Short Put收取的期權金為Long Call「融資」，無本生利這個如意算盤不易打響之餘，搞不好還會兩頭虧。環境跟7月前不同，風險管理也就不容忽視。
自從美國地區銀行3月爆雷以來，資金大舉湧向大型科企，起初多少有點「避險」意圖，惟隨着人工智能（AI）熱潮乍現，科技龍頭遇神殺神，受權重因素影響，美股於指數層面遂節節上揚，科技股對美國債息的敏感度大不如前。
藉口多過必然
經過這半年來急漲後，龍頭科企已觸及一些大位阻力，早前提過的納斯特100指數ETF（代號QQQ）380美元附近水平，過唔到就係過唔到，適逢長債孳息率近期顯著抽升，而上半年積弱的能源板塊（ETF代號XLE）又突然發威，已有厚利在手的投資者眼見科技股破頂不成，樂得食糊計數另覓新歡；遲上車者為免夜長夢多，輸少當贏走貨也屬人之常情。一時之間，債息與科技股逆向相關，彷彿再次變得順理成章。由此可見，相關性是否扯得上因果，往往取決於市場喜惡，藉口多過必然。
不過，有一件頗為有趣。國際大鱷索羅斯初夏撰文評論人工智能，指AI高速發展關乎「開放社會」（open society）興亡，且會成為專制政權監控人民的利器，字裏行間盡顯憂色。然而，政見歸政見，老索似乎抵受不住AI誘惑，近期大舉買入相關概念股。
索羅斯難敵AI誘惑？
根據上周五呈交美國證券交易委員會（SEC）的最新申報文件，截至第二季末，索羅斯新增25萬股超微（AMD）持倉，同時購進1萬股輝達（Nvidia）及1萬股微軟，全都是AI領域中霸佔高地的巨企，此外還加碼Cloudflare、Okta、Rapid 7等網絡安全股，增持比率由一倍至兩倍不等，好像以行動昭告天下，正如其評論所言，他反對AI卻不曉得如何阻止它。沿此路進，順應潮流掃入輝達等晶片股是一回事，押注專攻網絡安全的企業，何嘗不是針對專制政權的曲線回應？大鱷就是大鱷，點講都通。
與7月中收市高位475美元相比，輝達不足一個月回調約一成半，話大唔大話小唔小，但50天線畢竟已告失守，市場對利好消息也沒有以往般的強烈反應，上周二發布新一代GH200 Grace Hopper超級晶片，號稱處理AI任務史上最快，足以改寫人工智能定義，豈料股價不進反退，翌日且跌穿50天線【圖】，轉弱有跡可尋。
戴頭盔畀貼士
話雖如此，《巴隆氏》（Barron's）雪中送炭，向輝達鐵粉大派定心丸，指過去3年來，該股曾21次失守50天線，惟在隨後3個月平均上漲18%，且跌穿後3個月持續探底比率低於三分一。當然，《巴隆氏》唱好不忘亮出「免責聲明」，提醒看官過去3年美股市況有別於昔日常態，研究樣本也嫌不足，戴頭盔畀貼士，「風險管理」十分到位。
無論如何，該刊用心良苦，旨在發放不必恐慌訊息，輝達8月23日公布截至7月底財政季度業績，且看創辦人黃仁勳能否延續神話，讓《巴隆氏》不致面目無光。
（編者按：畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售）
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