港股昨日先升後回，初段攀抵26560點便無以為繼，該位置是過去3個月累積最大型成交量密集區頂部、TrendWatch下降通道頂及50天線交滙，面對三重阻力，恒指午後反覆偏軟，埋單倒跌32點，收報26320點，符合短期橫行上落格局的預測。
大市由8月低位反彈最多近2000點，不少科企從谷底回升三四成，也有股份同期再瀉三四成，其中，中國恒大(03333)與同系的恒大汽車（00708）較8月中分別下滑25%和40%。
恒大系債務危機愈演愈烈，股債雙殺，中國恒大股價昨一度低見3.46元，跌穿2009年招股價3.5元，多隻美元債券以票面值100美元計，價格挫見25至30美元水平。
中央對內房股融資作出嚴厲規管，始自人民銀行、住建部去年8月20日指明12家重點房企資金監測和融資管理規則，即所謂「三道紅線」新政策，同年9月起試點實施。
「三道紅線」主要涉及3個財務指標，包括①剔除預售款後的資產負債率逾70%、②淨負債率大於100%、③現金短債比率1倍以下。根據「踩線」數量，當局把房企分成「紅、橙、黃、綠」四級管理，每降低一檔，有息負債規模增速上限放寬5%，即使是評為綠檔，有息負債年增幅亦不得超過15%，藉此限制房企槓桿，以免波及樓市與金融體系。
中央祭出房企「三道紅線」政策試點已屆一年，在融資環境趨緊下，減負債去槓桿成為多數大型房企的首要任務，部分中小房企債務違約風險更是持續升高。據內地媒體統計，截至今年9月5日，共274間開發商公布破產文書，即新政策下平均每4天便有3家房企倒閉，主要是競爭力和抵禦風險能力較差的小型公司，融資條件遠遜大中型企業；同時亦不乏知名房企，代表行業正進入新一輪洗牌階段。
根據最新中期業績，摩根大通跟蹤的21隻內房股中，除了中國恒大，富力地產(02777)也踩中「三道紅線」，其剔除預售款後資產負債率為75%，淨負債率123%，現金短債比率僅0.2倍，財務狀況堪憂。穆迪上周五(3日)已把富力評級從B1下調至B2，列入負面觀察名單，反映該公司再融資風險增加。
附【圖】所見，「三道紅線」出台以來，恒大股價累瀉八成，較追蹤10隻龍頭的恒生中國內地地產指數跌幅25.9%更差，恒指則微升4.5%；富力期內挫約38.4%，同樣跑輸大市，旗下個別美元債券價格也滑落至50多美元，如果未能改善資金流動性及解決負債問題，恐怕股債再遭拋售。
目前部分高收益內房美元債券遭到拋售，此等受國策監察的板塊，面對的規管壓力未必細於互聯網平台企業，投資者若仍看好房企，建議參考最新中期財務指標，避開高危一族。
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