【彭博】-- 最近幾周，中國國債市場表現在全球的排名已經從頂部滑落至後半段，在烏克蘭戰爭引發全球市場動盪之際，這削弱了其作為替代避險資產的地位。
根據彭博整理的數據，不考慮匯率因素，自2月24日俄羅斯入侵烏克蘭以來，中國國債回報率在彭博跟蹤的46個主權市場中的排名已跌至第29位。而在今年1月，由於中美貨幣政策分道揚鑣，中國國債被奉為避風港，其回報率1月份曾站上全球首位。
越來越多的跡象表明，投資者正在解除押注，跨國基金上個月淨賣出350億元人民幣（55億美元）的中國國債，創下減持紀錄。太平洋投資管理公司(Pimco)把對中國主權債券的投資建議從增持下調至中性，因中美貨幣政策背道而馳削弱其殖利率優勢；聯博警告，北京可能會通過發行更多債券來推動經濟成長。
「在全球避險交易中，中國的殖利率未能追隨美國國債走低，」渣打銀行中國宏觀策略主管劉潔在一份報告中寫道。中國今年強於預期的GDP目標「表明，信貸政策短期內可能會變得更加積極，」她寫道，並表示10年期國債殖利率到第三季度可能升至2.95％。
基準10年期國債殖利率已較1月份觸及的20個月低點2.83％上升15個基點，而同等期限美國國債的殖利率徘徊在2022年初以來的最低水平。中國周六宣布2022年的經濟成長目標為5.5％左右，處於許多經濟學家預期的上沿，同時提出會增加財政支出以刺激經濟。
與此同時，越來越多的投資者認為，鑒於中國央行已經下調了關鍵的貸款利率並提高了流動性，未來貨幣政策寬鬆的空間減小。隨著中國轉向政策寬鬆，投資者從去年10月起推動中國國債走高。中國央行周二表示將向中央財政上繳超過1萬億元人民幣（1580億美元）的結存利潤，此舉將有助於政府增加財政支出以刺激經濟。
華夏基金在一份報告中表示，債券市場上的風險大於回報。報告稱，該基金預計中國央行短期內不會降息或降準，並預計隨著信貸供應增加，10年期殖利率最高將升至3％。
外資賣出
根據彭博整理的數據，外國投資者上月自2021年3月以來首次淨賣出中國國債。數據顯示，國內基金、券商和商業銀行在此期間也減持了中國債券。另外也有人猜測，可能有部分賣盤來自俄羅斯，因為美國和歐盟的制裁切斷了俄羅斯央行獲取其大量外匯存底的渠道。
「過去幾年的總體趨勢是中國債券表現優於世界其他地區，」摩根資產管理投資組合經理彭逸升表示。「然而，面對近期地緣政治事件引發的市場波動，國際債券投資者已開始轉向更為避險的立場，偏愛美國國債等已開發市場債券。」
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高盛集團周一下調了對中國國債的評估，因為如果基金無法出售俄羅斯的資產，只得通過出售其他新興市場資產來彌補，那麼中國國債可能會面臨壓力。根據彭博整理的交易所交易基金(ETF)資金流動數據，開發中市場投資者上周淨增持中國債券170萬美元。相比之下，他們增持了1,620萬美元的印尼債券和1,370萬美元的菲律賓債券。
然而，華僑銀行認為中國債券具有多元化價值。「在私人投資者方面，人民幣利率和美元利率之間較低的相關性，可能會吸引那些希望對全球震盪減少曝險的人，」該行策略師張淑嫻表示。
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原文標題
China Sovereign Bonds Tumble From No. 1 Ranking as Funds Flee
(新增第四段起內容)
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