https://www.youtube.com/watch?v=U1anKqzHO3k&t=3s
大家好 我們來到多元資產Talk 今天是特別版來的 解答問題的特別版
是上星期8月22日直播後錄影的 一星期後播放 可能股價上有些變動都未定
因為Raphael都很宏觀 長遠一些的看法 所以應該不會影響大家的看法
先和Raphael打個招呼 你好 這集我們精簡一些
我們直接問之前觀眾累積流落的問題 有好幾位觀眾想再聽Raphael怎麼看美國經濟
其實每一次Raphael都會說的 我就感覺到他雖然覺得經濟都不是好
但都不是崩潰 你說過很多次 其實你仍然維持著這個看法?
是的 仍然維持這個看法 所以你看美國的經濟 你看Consensus
Consensus現在說的第二季 第三季 第四季 都是在2%的區間
如果你看現在的Consensus 第三 第四季都是這些數字
所以你說是不是要很擔心 如果怎樣可以令到我們市場會很擔心美國經濟
我想首先是要很急速地去到 不要說去負的 很急速地去到0.5-1的那些
然後就猜今年是很差的 今年有些東西是很差的 但是今年就很容易
猜第二季是會跌 初頭Consensus 第二季現在說的是2點多
第三 第四季現在沒有人猜 是0.51以下的完全沒有人猜
所以怎樣看美國經濟 美國經濟其實我自己覺得 現在是一個低增長
但是你說一定不是美國的經濟衰退 還有我想說的就是兩樣東西
當然失業率如果不好 美國私人消費不好 美國私人消費其實現在已經不是那麼好
就是固定資產投資 那個其實是做得很快很大 主要是AI去拉動
所以回答你這問題 怎樣看美國經濟 我自己覺得是很平穩
然後平穩向下 勞工市場私人消費是差的 但是這個刺激到減息
比如你看那些什麼消費股 很多都真的做得很差 消費股是很差 上個星期說很多做得都開始好
唯獨消費那裡還是比較上漲 連那些什麼物料、公用、地產、金融
吃東西那個很差 其實去旅遊那個很差 我們現在期望第四季大減價
我不想坐飛機 但是我想減低飛機票支出 但是不要說那些
消費當然是最大的那個板塊 但是就不要只是因為失業率差
或者失業率升 所以就覺得美國是很差 或者覺得美國的治安很差 所以覺得美國經濟很差
如果治安很差 當然沒有人買東西 是的 我在美國也很少買東西
和這個Amazon和這個Microsoft 大力投資這個AI 是真的沒有關係的
真的沒有關係 真的完全是兩樣東西 第二樣東西就是那個資產投資
不要很常見 有人搶劫 美國打荷包 所以美國什麼都不好 股票又不好盈利又不好
的現金流是怎樣的 我想是一些Institutional的意思
他們投資的取向沒有什麼變化 拆倉後現金流有沒有不同
不過這個很詳盡 我記得是我們的朋友 我們是加拿大的朋友 我現在在加拿大
今年競選年市場會不會很難創新高 我覺得創新的機會很大
我覺得創新的機會很大 是否會堅持到美國競選期間 是
這個就是9月 或者7月8月9月 你都可以這樣雖然升了一段時間 但現在堅持到美國競選期間
在等待 money market 去 bond 整條 risk curve 轉
現在這一刻 money market fund 還是沒有大跌 就是AUM 但這個是一個大趨勢
我不是說給大家聽說 IG都是一些很保守的東西 不是說很危險
但是一定IG就是在做這件事 Margin Call之後Cash Flow有沒有問題 已經完了
因為他說Margin Call Margin Call Cash Flow 我想Cash Flow的意思都是投資者 不是公司
而且不是每個都Margin Call 所以沒有什麼大變化
現金流有沒有離開股票 沒有 你看到已經回來了 已經回來了
現在的焦點是不是還是S&P7 不是 現在是很多金融
可能沽些少Microsoft 沽少少Meta 買什麼呢
現在這一刻反而我看到很多人 是在買ETF 還沒說真的很聰明
市場已經開始逼你 你不可以只得那六隻股票 你要買其他的
我講了一個小時 有些人覺得我說得很厲害 我很認識的 你叫我說493 我怎麼說呢
沒什麼說 所以conviction level很低 conviction level很低 你就不會像買Microsoft那樣去買
但是ETF就真的很多人買 我聽回來就真的很多 未必真的每一隻
還是轉向 non-tech 一定是轉向non-tech 但是行動和講
都可以說一句 這個是答得很保守的 或者答得不是亂說的
日本的央行是不喜歡看到 日圓是長期在一個很波動的環境去走
BOJ可能今年你不要動了 你現在站在這146你站到年底 最好145去147
145去147 149都是去146 147 他們已經非常堅持這件事了
但是如果突然間 不知道這些人又追倉 又138 135 他們這件事不喜歡
坦白說他們日圓也都非常波動 比較所有的環境 然後倉也都已經我們上集都說過
就是yen 的看法就是這樣 或者美元的看法就好像上一集 好 我們接著就下面的問題就是
想請教Raphael 現在哪一種投資者會用日圓Future做Trade
都是用OTC的形式 這個很技術性 是 很技術性 我想說不只是日圓
基本上所有的currency bet 或者currency hedging
我們先說Hedging 我們不要說太SPECULATIVE 但其實是一個Active hedging
一個Passive hedging 基本上絕大部分都不會用Future去做
currency 絕大部分都不會用currency 所以回答你這題問題就是 你說得很對
全部都是OTC 是 你說得很對 因為它不是Future
可能是option 可能是structure product 可能是那種模式
那種期權 操作 這些是OTC 尤其是currency那邊
一定是OTC 所以你這一題問題是很技術性 你答得很對
下面就是 我們上上星期不是在說VIX 你說是一下子的
一個Hedging 是一個Hedging這樣去做 這個不差
但是首先兩個點 第一樣東西就是VIX和bond technically都是兩樣東西
不是兩樣東西 他們不是那個關係 或者直接性是非常非常高
這個第一你要留意 因為VIX是股票 bond就是債券
股票債券是不是永遠都是一起走 未必的 永遠是不是都是 一個升一個跌
通常會是這樣 也不是的 這個是第一 第二樣東西就是short VIX
short VIX,long VIX 或者簡單講一句short vol long vol
其實我好想這個節目越來越講 這些就精彩 你想想如果我們有一個星期
不要說五十分鐘 如果有十分鐘只是講vol 研究, vol
這個是level one vol level two 但是我想講一下level two
還有每一樣東西 究竟currency的vol 和index的vol 和vol裡面的vol
究竟是升或跌 這些範圍真的有點像我們公司 或者我們行內
回答這一題問題 short VIX 或者short vol,long vol
如果在過去的12至18個月 大家都知道vol是一面
一個方向就是跌 基本上是沒有vol 其實如果你做錯邊
如果你用來做overlay 用來做hedge 完全沒有問題 但是你說是不是要
我們只要擺明車馬 去short vol 或者long vol
看你買什麼 大部分都是會decade 所以有些像我們做短倉
做短倉和做長倉的壓力 是很不同的 短倉你不可以一直
永遠拿短倉不行 長倉你可以永遠拿 因為你可以 就算股價升股價跌
你可以捱下去 你可以升 但是做短倉不是 做短倉你每一天
還有可以輸無限 然後你有個short interest 有個interest你要做
你可以做overlay 我完全理解 為什麼你會問這題問題 問得很好的問題
這些沒有人long term 股票你可以爭辯 股票其實是
我知道原來我發現都是很short term 但是股票short term
但是vol那些一定不可以long term 全部東西是走一不對路
一不對路就cut 然後做少少 做option 這樣去做 就不要長期等著
這樣其實不是最好的方法 是的 我們的觀眾他們都升級了
我們就回到一些股票相關的 Harry想問你怎麼看tesla
在一兩三個月前 他tesla power那裡 現在是一個很大的亮點
tesla power 但是現在還在佔公司很小 應該是少於10%
但是那件東西是很漂亮的 但是你問我 如果你看回整間公司
每年2024,25,26,27 跟著EPS 跟著那些multiple
PE那些都放出來 那就是一個很普通的 很普通 一定不是什麼 bargain buy
不是 然後是不是全部大幅度調高 你看到2024年都有一些紅色的箭咀
指下去 2025,26都有一些指下去 所以tesla是很有趣的
如果我們看這個節目都很久了 或者知道 我以前是非常一般的tesla
很一般 未有tesla power的年代很一般 一般有一年是錯到飛了
這一刻你問我 我對tesla 如果整間公司 因為我不可以就這樣買tesla power
然後我還放了白色 白色就是HYGH 它就是hedge那個currency
sorry不是hegde了currency hedge了那個interest rate 所以你如果看HYGH
基本上全部都是看risk premium 或者那個 首先你也提問題
或者怎麼樣 當然其實就是美國經濟 很多人看這個風險是什麼
就是美國經濟 美國的經濟風險 白色那條線 其實都是很容易反映了
因為這個它就和那個叫做Bond , bond yield 上下下就已經撇除了那個
如果你看到白色那條線8月初 你們說什麼黑色星期一 就是每個人說美國經濟衰退
美國經濟衰退 所以你看到那條線 市場就真的這樣和你劃下來
但是你看到那個scale 其實都不是說很恐怖 不是說很恐怖
不理性的拆倉 瘋狂沒辦法 這些很mechanical 但是你看到已經上了 所以你看到白色那條線上了
現在真的又 只是兩個星期沒有人說美國衰退 現在沒有人說美國衰退
所以回答這題問題 買不買美國高息債 我覺得第一件事就是 看美國衰退的程度
美國衰退的程度 我上個星期都說 我完全看得不是很差
所以我自己覺得 這些開始就是 如果你覺得IG不太吸引 你就買這些
美國的經濟就不會有什麼大的問題的話 其實都沒有什麼問題
好 我們回到 還有觀眾的問題 就是問NU的前景好不好
巴西的一間很出名的公司 就是Financial conglomerate 都是Pioneer
當然它不是一個傳統的金融機構 只是做銀行貸款存款那些
都是一個digital crypto 向那個方面走
公司都很大 好像我剛才看到的 七八十個billion美金 是很大的公司
股價當然 它上市不是上了很久 但它的股價現在又去到類似新高
我們一定要選一隻龍頭去講 然後龍頭 然後有什麼呢 就買那一隻 就不買這些
很理解 這個情況 回答這題問題 NU的前景好不好 其實我自己就覺得
是一個big macro story 股值不是說真的過分地貴
可能是那個貨幣 也有很多關係 巴西相對上是穩定一點 但鄰國那些沒有那麼穩定
所以你問我 如果以一個香港的投資者 是不是應該這樣單去買
但不會是一些很重要 或者很重倉的東西 因為也是太多不同的
Raphael提醒我 已經穿了500元的高位 其實它和之前的高位是很接近
好像上個星期四 那一天差1%左右 Meta會不會說
AI現在說的 為什麼Meta 是人們相對上是更加喜歡 因為一說AI
可能是OpenAI 可能是其他AI 接著說的是Data Server 但是如果你說真的
是一個最接近的 Consumer Interface Meta是最接近的
最接近的最容易 當然你可以 突然間自己生一個OpenAI 自己突然間給錢
但大部分 不是投資 大部分消費者是會用一個 在一個存在的平台
然後慢慢滲入給你用一點 現在是要給你用一點 知道是否好東西
是否你想用 要教會你用 到你教會了用 你覺得用了 你開始用很多了
他才收你錢 其實如果這麼多的interface 人們是覺得Meta是最好的
盈利其實都相對上 你看到那個股價 其實和盈利一路這樣
一起動 那就是完全 尤其是這個我放在2024年第三個
我放一個比較近的 遠的那些 遠的那些反而我不是 這個放近一點
因為Meta以前給我們的 都是和Google差不多 Google業績普普通通
即使是他的quest 其實都很多人說 可能未來是做得好
是的 還有他的眼鏡 現在是一個新的產品 都好像很受歡迎 是不是Ray Ban
是的 合作的那個 你也戴嗎 我沒有戴 你不如下次拿來玩玩
很開心 一路戴著眼鏡 然後可以賣廣告 我們自己上去那些Cnet 那些review 挺好的戴著眼鏡就已經
立刻聽到歌 然後你可以 他的好處就是 你現在問Siri的東西
你問OpenAI的東西 就算我都要拿著電話 現在我都不用了
我平時就這樣說 他已經立刻在這裡你會聽到 你很高科技 潮流的尖端
你可以問他這個是什麼 他已經回答你 所以有些人跟我說 譬如失明的人非常好
好像多了一隻眼 非常好 然後我們近視的都很好 我們真的看不到
梵考說很遠 看不到 如果有鏡頭他可以告訴我 我以為要zoom in
我想你說太陽眼鏡 你不是說quest 但是很好 很好
但是正正就是 譬如OpenAI 其實你問他 那些infrastructure 全部做得很好
我都有給你用 但是consumer interface 很明顯這個他做得好一點
Meta就是有這個強項 他終於成功了 最初第一代好像不是很賣得
想聽多一點 怎樣去投資南美 我看到你都擺了一些ETF
是的 擺了一些ETF 南美如果真的大家有需要 就做這隻ETF
然後下一頁你就看到 我擺了 下一頁擺了那個classification
然後如果你擺Sector 通常都是這樣的 銀行是佔很多 EM永遠都是銀行
都是那句 最近我每天都在跟人家說 diversification就是free lunch
當然要確保你買的東西 是真的diversified 不是correlate 如果不是其實都是混在一起
如果你對南美有興趣 但是我想說 補充多一點 其實我們之前都說過
其實emerging market的ETF 現在很多人買 尤其是上個星期我們擺了一些
有些EM 或者如果EM有撇了中國 那些是很多人買 那些是很多人買
就是印度加南美 所以你可以買中國也行 我想說現在這一刻
美國可能又不需要 真的每個人都買MAG 7 那你南美可以買
好那我們繼續 下面的問題 就回到這個人形機械人 其實我想幾個月前
有兩三集Raphael非常詳細講解過 可能有一段時間
觀眾想聽多一次 Raphael會不會有最新的看法 有什麼投資機會
因為Morgan Stanley Morgan Stanley那個報告 當然這些報告
就算你和Morgan Stanley沒有什麼關係 你其實不知為什麼 在網上都非常容易拿到這個報告
那我那時候叫大家 暑假坐飛機去看 不用經常看那些電影
這個報告 如果大家真的 不知為什麼找不到的 都再嘗試找一下
是很容易找到的 以我的理解 然後到下一頁 我就隨便在網上
那些報告 就選了一百多頁的 隨便選了一頁 因為那題問題就是有什麼公司
那你就 受惠者在上邊 因為機械人 都不會那麼快想到
幫你 做一些服務的東西 主要一開始都是做一些工業自動化
所以他們所謂的 全部都是工業公司 enabler, 但我認為可能問題
這裡的公司絕大部分 都升了很多 絕大部分如果你這一刻
但是 focus已經見頂了 這裡很多股票可以給大家參考
Semiconductor那裡 很多人都認識了 software 那裡 parts 可以做多一些
我們回到 還有最後一個問題 兩黨對於pharmacy
和health care的態度 有什麼不同 Raphael都說過幾次 我們有很多表
最重要的 無論health care pharma 都是free market
不喜歡government subsidy 全部都會想推低 但想市場的
政府的資源配合 下一頁就是public health 再下一頁
在美國和加拿大 你都要很小心 不可以說錯 所以我特意擺得很清晰
health care 和pharma會升得 更加厲害 如果共和黨贏
這兩個sector都不是 Republican sector 或者Republican stocks
你問drug 和health care drug 我自己覺得
除了一些很獨特 中場突然間 有一個secular growth 例如減肥藥之外
不是美國全世界都是這樣 然後 health care
health care 是這樣說 這樣回答都好 因為是一個老年
health care spending 永遠都是secular growth 然後這個
都是要很直接 去做 你說他就這樣買一隻health care ETF
我覺得是很普通的 然後health care 你就要看重心
但是 health care就多人說 通常一有election
其實我可以講給大家聽 我自己都不是 我不會每一個sector都要有exposure
每個sector都要選三五隻股票 這樣 不如買一隻SPY
我們又很詳細解答 所有觀眾的問題 邀請觀眾有問題想再問Raphael
雖然今集是錄的 但是下面的問題我們會收集 再交給下星期Raphael再解答
辛苦Raphael 他已經講了一個多小時 剛剛下機應該都很累
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