黄國英：美股好淡不明 吼黃金比特幣

 信報 英眼狙擊

美股好淡不明 吼黃金比特幣

美股無差別斬倉已經完，整體市場氣氛依然帶點虛。投資者對經濟數據相當敏感，不斷改變宏觀背景的前設。先是最初GDP及PCE營造出軟着陸而又有息減的黃金情景，繼而就業數據觸發衰退憂慮，一下子去到另一個極端，然後上周四的初次申領救濟金人數，就稍為穩定人心，股市在期間大上大落。下組數據之後，隨時大升或者大跌，事前可以一樣沒有套路。

好淡不明，不過很多人明顯正在走上口水put不歸之路，一心認定美國將會步入衰退，股災只是時間問題。睇淡是個人分析及喜好，今次命中率亦未必太低，可是睇淡實在太難認錯，通常一日淡友，一世淡友。股市回升力度如何強勁，都只會看成是反彈，之後一定會再跌過。查看中外著名淡友紀錄，閒閒地堅持三五七年，如果不是口水put，一早應該破晒產，還未計機會成本。所以一定要有回頭是岸機制，出現某些條件就重新睇好。

衰退及股災都是流量密碼關𨫡詞，不必在意志在吸睛的評論，應該集中聆聽市場的聲音，從走勢中找啟示。即使真的衰退，一樣會有股票可以突圍，近四年港股的經驗足以證明。例如現時美股科技股領頭羊明顯換成Meta。原本人工智能基建概念比較實在，賭巨企的資本開支，一定好過平民百姓的消費，但市場似乎想等NVDA業績決勝負，晶片股即使回升，走勢動力暫時打了折扣。

Meta已經公佈亮麗業績，不必擔心突襲，市場對其人工智能變現能力最有信心，估值不算離譜，於是化身人工智能應用第一股，反而人工智能基建有較多選擇，分散了籌碼。由於Meta一直被當作特朗普交易中最大受害者，近期大幅轉強，間接引証特朗普勝算正在降溫，這點亦和英國賭波公司賠率走勢相符，賀錦麗已經稍為熱過特朗普。有心因應美國總統選情部署的話，不宜再一廂情願以為特朗普必勝。

另一個較特出的概念是消費降級，衰退的話，平民百姓開始要慳住洗。當中的表表者當然是Costco，上周尾段走勢相當凌厲，外圍內捲風險暫時不及中國嚴重，但無謂以身犯險，對抗去品牌化的預期，例如上周美國日本的化妝品股同時大跌，極可能永不翻身。Costco原本已經是長期勁股，現時環境中估值相信會進一步上升。至於美股中的避風港，明顯是幾家交易所，生意淡薄，也要賭博，宏觀經濟影響有限而已。

股市風高浪急，市場又顧忌衰退，美國長債強勢依然曇花一現，証明大家對美國政府財政不信任，要求較高的風險溢價。從這個角度看，黃金及比特幣這些資產的配置作用有望提升，上周尾亦同時回勇。既然股市的走勢繼續虛，會相當波動，黃金及比特幣懸念比較少，值得加緊關注，準備捕捉入市時機，又或者索性分階段買入，作為配置的一部分。

基金持有Nvidia(NVDA)、Meta Platforms, Inc. (META)、Costco(COST)。