週日公佈的中國製造業指標全線滑落兼差過預期，反映全球供應鏈問題、大宗商品價格急升以至電力短缺，對實體經濟的衝擊更為嚴重。經濟數據不濟，是否代表中國難以跟隨環球央行步伐收水？那又未必，因為目前大方向仍是通脹壓力持續，各國央行仍是以加息防通脹為主要貨幣政策目標。
國家統計局週日公佈，10月製造業採購經理指數（PMI）從上個月的49.6降至49.2，低於經濟學家的預估中值49.7，亦低過50盛衰分界，意味製造業處於萎縮。10月份非製造業採購經理指數亦從9月的53.2降至52.4，低於預期的53。
根據國家統計局於公告的解釋，製造業PMI下降是“受電力供應仍然緊張、部分原物料價格高位上漲等因素影響”。製造業供需兩端進一步放緩，小型企業分項指數已連續6個月位於收縮區間，以中下游行業居多的中、小型企業的生產經營壓力較大。
從9月開始的電力供應緊張局面持續，影響了供應端產出；另一方面，隨著新冠疫情爆發頻率更高，多個省市收緊防疫管控，消費者支出疲弱，加上大宗商品成本飆升，製造商正苦苦經營。
供應鏈斷裂、能源短缺，在全世界都有出現，不是中國特有，歐洲就面對天然氣短缺，美國亦試過油站無油賣，疫情反彈致工人短缺。不過，中國PMI數據看來特別差，美國9月ISM製造業採購經理指數報61.1，優於市場預期，且創下自5月以來高位。
踏入11月，多國將陸續公佈最新PMI數據，且看歐美經濟是否也在10月份出現較大幅度降溫。採購經理指數為領先指標之一，可衡量製造業在生產、新訂單、商品價格、存貨、僱員、訂單交貨、新出口訂單等狀況，對國家經濟活動的監測和預測具有重要指標作用。以中國10月份數據來看，經濟景氣未許樂觀。
中國經濟指標大幅落後歐美國家也有其獨特原因，主要是國內房地產市場在中國恆大（03333）出事前後大幅放緩，不論新動工地盤抑或房地產銷售都急降溫；相反，美國、加拿大等的房地產活動持續興旺，樓價指標也屢創高位，這是中國經濟面對的特殊挑戰。
美國股市在10月最後一個交易日，無視企業業績差過預期，收市再創新高，未知是否跟衍生工具交易有關。整個10月計，標普500指數升了6.9%，在收水疑雲、通脹高企和供應鏈斷裂下仍有不俗表現，只能夠說美國真是太多游資了，水多股市自然升。同一時空下，中國股市10月原地踏步，滬深指數繼續浮浮沉沉，簡直是兩個世界。
不過，按消息面估計，11月美股未必會繼續順風順水，首先開局便遇上中國PMI數據惡化，很難相信世界各地的數據都會無故好轉，而企業盈利又直接與經濟活動和預期掛鈎，公司盈利難以睇好。
至於宏觀環境，經濟轉差不代表收水會放慢。高盛日前才發表報告，把預期美國加息時機提前一年之多。該行經濟學家Jan Hatzius等上週五在報告中指出，預計聯儲局完成縮減龐大的資產購買計劃後，不久便會把基準利率從0至0.25厘的區間上調，並預計2022年11月將會第二次加息，隨後每年加息兩次。
外界預計，聯儲局主席鮑威爾本週議息時將宣布，從11月或12月開始放慢資產購買步伐，減幅為每月約150億美元。一眾決策者對2022年還是2023年開始加息存在分歧，但投資界最近幾週已紛紛預計通脹將促使當局明年上調息率。
經濟轉差而通脹高企，這根本就是滯脹來臨。滯脹時期投資要倍加謹慎，眼前所見美股縱然再創新高，投資中國和香港股票卻是另一回事，比亞迪（01211）伸手集資無疑是另一警號。（完）
注：以上的評論僅為摘要，並且不代表路透立場。
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