https://www.youtube.com/watch?v=ekBLJfn8hbE
00:00 本集精華
00:41 特朗普有90%機會勝出？
06:36 今年多大機會減息？
10:23 對沖基金拋售科技股？
15:31 美國經濟仍處於滯脹？
17:33 美國晶片股音樂椅幾時會停？
2024年7月3日 星期三
對沖基金正瘋狂拋售科技股？美國晶片股音樂椅幾時會停？︱邊個夠你葳（Part 1/2）︱嘉賓：王榮昆、湯紹彰、溫鋼城
深入合作對象核心！蘋果傳獲OpenAI董事會一席觀察員
https://udn.com/news/story/6811/8069905?from=udn-ch1_breaknews-1-cate5-news
蘋果傳出將在人工智慧領導企業OpenAI的董事會裡，取得一席觀察員。知情人士說，這是兩家公司上個月宣布合作，雙方協議的一部分，蘋果因而能夠擁有與OpenAI最大投資人微軟類似的程度，洞悉OpenAI的營運。
蘋果（Apple）上個月宣布，將把OpenAI這家人工智慧（AI）新創公司的ChatGPT，整合到旗下的iPhone、iPad、Mac等裝置之內。原本不太可能合作的這兩家公司，開展了全新夥伴關係。
消息來源說，蘋果應用程式商店（App Store）的負責主管席勒（Phil Schiller），今年稍晚將會代表蘋果出任OpenAI董事會觀察員。席勒自1997年開始，就一直是蘋果高階主管團隊成員。
這個消息由彭博資訊率先報導，金融時報跟進。但蘋果與OpenAI均拒絕評論。
做為OpenAI董事會的觀察員，代表席勒可以參加OpenAI的董事會會議，不過他沒有投票權決定任何董事會的議案。然而蘋果可以藉由董事會的參與，得以與微軟（Microsoft）在OpenAI董事會裡有著同等地位。微軟去年也得到一席沒有投票權的觀察員。
金融時報指出，微軟已經投資OpenAI大約130億美元，雙方的戰略夥伴關係，允許OpenAI使用微軟龐大的算力和雲端資源，但OpenAI仍維持自己的獨立事業主體性。OpenAI獲利的大約一半，要給微軟，直到抵銷微軟對OpenAI的投資金額。
彭博說，蘋果與OpenAI的現階段的合作並沒有直接涉及金錢往來。蘋果沒有為使用ChatGPT技術付錢，但OpenAI可以因為與蘋果的合作，接觸到使用蘋果裝置的數億用戶，用戶將來可以在裝置上訂閱付費版的ChatGPT，間接地，蘋果可以經由App Store抽佣。
蘋果雖己先宣布與OpenAI的合作，但另外也仍在和Google、Anthropic討論提供更多聊天機器人功能給顧客的可能性。針對中國大陸市場，討論的對象則是包括百度、阿里巴巴。
拜登與桑德斯聯合施壓，要求諾和諾德與禮來降低減肥藥價格
①拜登指出，諾和諾德和禮來的藥品價格“高得不合理”，也遠遠高於其他國家，這是不可接受的；
②如果這些製藥公司拒絕在美國大幅降低處方藥價格並結束他們的貪婪行爲，將盡“我們所能來幫助他們停止這種行爲。”
當地時間週二，美國總統拜登和參議員伯尼·桑德斯在《今日美國》發表的一篇評論文章中表示，諾和諾德和禮來必須降低治療糖尿病和肥胖症藥品的價格。美股早盤，$諾和諾德 (NVO.US)$股價跌近4%，$禮來 (LLY.US)$股價跌近3%，後分別收跌近1.68%、0.84%。
拜登指出，諾和諾德和禮來的藥品價格“高得不合理”，也遠遠高於其他國家，這是不可接受的。如果這些製藥公司拒絕在美國大幅降低處方藥價格並結束他們的貪婪行爲，將盡“我們所能來幫助他們停止這種行爲。”
他們聲稱，如果這些藥品的價格不大幅降低，它們也有可能使美國整個醫療保健系統破產，所以諾和諾德和禮來必須降低價格。
他們還寫到，諾和諾德在2023年獲利超過120億美元，部分原因是它向每個美國人每月收取了1000美元處方藥費用，而藥品生產成本每月不到5美元，這不是合理的投資回報，這就是哄擡價格，這就是企業的貪婪。
美國昂貴的處方藥長期以來一直受到兩黨議員的密切關注。拜登已經將降低醫療成本作爲他2024年競選連任的關鍵部分，而作爲美國參議院衛生委員會主席，桑德斯已經採取了一系列行動。
分析人士表示，減肥藥市場呈爆炸式增長，到本十年末，每年的市場規模可能達到1300億美元以上。輝瑞、阿斯利康和安進等公司，以及許多小型生物技術公司都在競相向消費者推出這種產品。
瑞穗銀行分析師Jared Holz在一份報告中表示，拜登的言論似乎是“安撫某些選民的最後努力”。他補充說，考慮到這種藥品在治療糖尿病、心臟病和其他疾病中的益處，“每月1000美元的費用實際上看起來非常便宜。”
不過，美國人民顯然不會同意Holz的觀點，如果沒有醫療保險的話，每月1千美元的花銷確實太貴了。大約54%服用減肥藥物的人發現，即使有保險，也很難負擔得起。
實際上，桑德斯此前就已經向諾和諾德施壓，強烈要求諾和諾德降低減肥藥Wegovy和糖尿病藥物Ozempic的售價，並向這家制藥商提出了一系列關於成本和製造的問題。
據悉，在美國市場，今年糖尿病治療藥物Ozempic單盒售價接近936美元，而用於減肥的Wegovy單盒售價爲1349美元。而禮來公司的Mounjaro每月花費大約1100美元。
諾和諾德回覆桑德斯稱，Ozempic和Wegovy在美國的高標價是系統性問題，它準備與立法者合作解決這些問題。
諾和諾德表示，預計這兩種藥物提供的折扣會越來越多，特別是隨着越來越多的保險公司願意爲Wegovy提供保險。
在減肥藥熱潮的推動下，禮來和諾和諾德正各自向1萬億美元的市值飛奔，這在幾年前對於製藥公司來說是難以想象的。除了人工智能(AI)交易提振了英偉達等科技股之外，減肥藥可能是今年股市中最值得關注的主題。
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特斯拉飆漲超10%！Q2交付44.4萬好於預期，保住全球電車銷售榜首
7月2日，$特斯拉 (TSLA.US)$公佈的交付數據顯示，公司Q2共交付新車44.4萬輛，同比下降4.8%，連續兩個季度出現同比下滑，但好於市場預期的43.93萬輛，Q2總產量約41.1萬輛。這一消息刺激特斯拉週二飆漲超10%，這是特斯拉連續第六個交易日上漲。同時，好於預期的交付量也幫助特斯拉保持了在全球電動汽車銷量榜首中的地位，反超一度超過自己的競爭對手比亞迪。
交付同比下滑 儲能產品現希望
馬斯克在過去一年半里下令對特斯拉全系車型降價，但這些措施還不足以維持動力。數據顯示，特斯拉第二季度交付了422,405輛最暢銷的Model 3和Model Y汽車，低於一年前的446,915輛。
同時，特斯拉仍未詳細說明Cybertruck的銷售情況，此前的兩次召回事件表明特斯拉已向客戶交付了超過11,000輛Cybertruck。而在上個月的年度股東大會上，馬斯克表示公司在一週內生產了1,300輛Cybertruck，但他未說明具體時間或是否會保持這一生產速度。
報告顯示，特斯拉在第二季度生產了410,831輛汽車，比去年同期減少了14%。特斯拉沒有解釋銷售和產量下降的原因，但預計將在7月23日公佈第二季度業績時詳細說明。
特斯拉首席執行官馬斯克（Elon Musk）在4月宣佈了大規模裁員，並推動內部減少多達20%的員工。分析認爲，裁員這可能對交付數據產生了影響。而且，特斯拉多年來的首款新車型Cybertruck（賽博卡車）的產量也一直較慢。特斯拉將第一季度的放緩歸因於其位於柏林附近的工廠遭遇的疑似縱火襲擊，以及紅海航線的運輸轉移。然而，儘管第二季度外部問題對業務的干擾較少，但公司在車型老化的情況下增長乏力。
特斯拉同時表示，該公司二季度部署了9.4 GWh的儲能產品，創下單季度部署量歷史新高，高於第一季度的4,053兆瓦時，這意味着公司在2024年上半年幾乎達到了去年全年部署的能源存儲產品數量。分析認爲，儲能產品在汽車銷售下降的情況下給特斯拉帶來了一線希望，但挑戰在於將這些增長轉化爲有意義的收入。
受交付好於預期提振，特斯拉股價週二盤中一度大漲超過10%，截至收盤漲10.2%，報231.26美元/股。本月初以來，特斯拉累計反彈約19%，過去五個交易日均收漲。不過，由於增速放緩和盈利預期下降對投資者情緒造成了壓力。特斯拉股價今年已下跌15%，同期標普500指數上漲約15%。
中美市場銷售超預期 歐洲疲軟
雖然特斯拉沒有提供銷售的地區細分，但分析師表示，中國和美國的銷售超出預期，幫助特斯拉取得了強勁的結果。
馬霍尼資產管理公司的CEO Ken Mahoney表示：“看到美國國內銷售以及中國的銷售都有所好轉，相比於今年第一季度他們的掙扎情況，這是非常好的。”
而且，中國電動車製造商第二季度表現頗佳。比亞迪表示，其第二季度電動汽車銷售量躍升了21%，達到426,039輛。同時，蔚來和理想汽車公佈報告顯示，6月份的車輛交付數據同比增長。
特斯拉在中國的銷售，包括國內銷售和出口到歐洲及其他地區的銷售，第二季度較去年同期下降了17%，但好於預期。特斯拉沒有提供其在中國的國內銷售細分數據。
特斯拉在歐洲的銷售尤其疲軟，5月的銷售下降了36%，主要由於電動汽車補貼減少和車隊運營商需求疲軟，後者去年佔該地區銷售的近一半。
華爾街意見不一 基本面或仍堪憂
對於特斯拉的未來，華爾街分析師意見不一。有分析指出，特斯拉的基本面仍然堪憂。
CFRA Research副總裁兼高級股票分析師加勒特·尼爾森表示，超出預期的交付量“極大地緩解了對電動汽車需求疲軟的擔憂。在6月中旬的年度會議上，股東重新批准了馬斯克2018年的薪酬計劃後，特斯拉的股價繼續乘着積極的勢頭。”
摩根士丹利分析師、特斯拉長期多頭Adam Jonas認爲，隨着全美各地紛紛興建AI數據中心，美國電網將承擔巨大負荷，特斯拉的能源業務有望承接需求，成爲市場關鍵參與者，該行給予特斯拉增持評級，目標價上調至310美元。
不過，富國銀行分析師科林·蘭根週一發佈報告稱，該公司認爲“需求下降和價格削減回報減少導致交付增長下降”。他建議出售特斯拉股票，預計特斯拉的汽車毛利率將下降，因爲“今年價格削減和銷量減少的可能性較大”。
分析認爲，儘管特斯拉在美國的電動車銷售中仍占主導地位，但其領先地位正在縮小。根據Motor Intelligence的數據，5月份特斯拉佔美國電動車銷量的近一半，而去年同期約爲60%。今年上半年的美國汽車銷售預計與去年相比基本持平，因爲行業繼續面臨推高月供的高利率。
特斯拉並不是唯一一家應對電動車市場放緩的製造商。從老牌巨頭福特汽車到新興的Rivian都警告稱，美國電動車需求疲軟，消費者對放棄汽油車的熱情低於預期。
馬斯克表示，如果車輛價格更便宜，數百萬更多的人會購買特斯拉。他表示，特斯拉將在明年年初推出新的、更實惠的車型，儘管公司除了表示這些車型將在現有生產線生產外，提供的細節很少。馬斯克還優先考慮建造全自動駕駛的機器人出租車，並計劃在8月8日舉行活動展示這款車輛。
“對大多數人來說，是否想要特斯拉並不是一個問題。他們確實想要特斯拉。他們只是沒有足夠的錢來買一輛，”馬斯克在6月的股東大會上說道。特斯拉並不是唯一一家應對電動車市場放緩的製造商。從老牌巨頭福特汽車到新興的Rivian都警告稱，美國電動車需求疲軟，消費者對放棄汽油車的熱情低於預期。
馬斯克表示，如果車輛價格更便宜，數百萬更多的人會購買特斯拉。他表示，特斯拉將在明年年初推出新的、更實惠的車型，儘管公司除了表示這些車型將在現有生產線生產外，提供的細節很少。馬斯克還優先考慮建造全自動駕駛的機器人出租車，並計劃在8月8日舉行活動展示這款車輛。
“對大多數人來說，是否想要特斯拉並不是一個問題。他們確實想要特斯拉。他們只是沒有足夠的錢來買一輛，”馬斯克在6月的股東大會上說道。
2024年7月2日 星期二
“5年0息”！特斯拉變相降價
7月1日，$特斯拉 (TSLA.US)$中國在微博宣佈，推出限時購車優惠政策，針對主力車型Model 3和Model Y推出“5年0息”優惠活動和低息購車等多項優惠，相比標準年費率2.5%，可以省下超2萬元的利息，活動截止到7月31日。
據統計，5月以來汽車行業降價趨勢有所緩和。特斯拉此次不再直接降價，而是以“5年0息”等方式變相降價，或許也是汽車價格戰降溫的體現。
特斯拉銷量承壓，再放優惠大招
據特斯拉官方微博，7月將爲消費者購車提供“三重福利”：其一，針對Model 3/Y標準續航版推出最高5年0息和低息優惠購車政策，日供最低85元；其二，針對Model 3/Y長續航全輪驅動版推出最高5年0息和低息購車優惠政策，日供最低107元；其三，7月限時低息的年費率降至0.5%起(摺合年化利率0.93%起)。
據了解，在本次優惠活動中，首付7.99萬元可以選擇“5年0息”的方案：Model 3後輪驅動版日供最低85元，長續航全輪驅動版日供最低107元；Model Y後輪驅動版日供低至95元，長續航全輪驅動版日供低至118元。和此前標準年費率2.5%相比，Model Y最多可以省下超2.6萬元的利息。
目前，特斯拉在中國市場已經形成了“以降價促銷量”的競爭策略。2024年一季度，特斯拉在中國的零售銷量爲13.24萬輛，同比下滑3.64%。隨後在4月份，特斯拉啓動大規模降價，將Model 3/Y/S/X全系車型降價1.4萬元。同時針對Model Y指定車型推出了“0首付”或“限時0息”政策。
不過降價對銷量的帶動有一定的延後效應，在特斯拉推出大規模優惠活動的4月份，其在華銷量依然下滑明顯。據乘聯會數據，2024年4月特斯拉在華銷量約3.14萬輛，同比下滑21.4%。直到5月份特斯拉在華銷量才實現回升，達5.5萬輛，同比增長29.9%。整體來看，2024年前5個月，特斯拉累計在華銷售新車約21.91萬輛，同比下降0.4%。
和銷量“同頻共振”的是特斯拉的員工數量。2024年4月，馬斯克曾在一封內部電子郵件中透露稱，公司將在全球裁減超過10%的員工，以削減成本並提高生產率。中國區的銷服部門成爲了裁員重災區，裁員比例超過10%。不過近期隨着特斯拉在中國的銷售情況有所回暖，特斯拉啓動了召回此前被裁掉員工的流程，主要召回的是銷售等部門的員工。
目前，除了新能源汽車賽道，特斯拉也在押注人形機器人領域。在2023年的特斯拉股東大會上，馬斯克曾表示，未來人們對人形機器人的需求量可能超過100億臺，遠超新能源汽車的數量。萬聯證券研報認爲，特斯拉未來長期價值可能來自於Optimus人形機器人，人形機器人有望成爲3C、新能源汽車之後新的顛覆性產品。
汽車價格戰降溫，降價車型數量大幅減少
特斯拉本次以“5年0息”等方式變相降價，或許也是汽車價格戰降溫的信號。除了特斯拉，華爲系汽車也採用了變相降價的方式，沒直接調整汽車售價，而是對智駕功能包進行優惠。
6月30日，華爲方面宣佈，HUAWEI ADS(乾崑智駕)高階功能包推出限時優惠價格，ADS高階功能包一次性購買標準價格爲3.6萬元，調整後價格爲3萬元，相比原價降低了6000元。本次優惠活動從7月1日開始，到2024年12月31日結束。
目前，華爲正在智能駕駛領域迅速擴大“朋友圈”。據了解，除了鴻蒙智行旗下的汽車之外，近期阿維塔、嵐圖、傳祺在內的多個品牌也官宣搭載華爲乾崑ADS 3.0系統。
整體來看，汽車行業價格戰已經逐步緩和。據乘聯會秘書長崔東樹發佈的文章統計，2024年5月僅10款車型進行降價，降價規模比2023年同期還小。作爲對比，今年2月有29款車型降價，3月份有49款車型降價，4月份降價車型數量高達54款。
崔東樹認爲，5月降價車型數量降到10款的較低水平，體現了“降價潮”暫時結束。隨着5月的降價車型大幅減少，市場逐步重回促銷增量的常態化競爭局面。整體來看，2024年1—5月汽車降價規模已經超過2023年全年的9成，超越了2022年的降價總規模。降價的主要是純電動和插混等新能源車型，燃油車降價較少。
不過也有觀點認爲，汽車價格戰將成爲貫穿全年的主題，許多合資車在銷量壓力之下選擇大幅降價。最近，“勞斯萊斯經銷商降價111萬”、“7折保時捷5折BBA”的話題頻繁衝上熱搜。6月28日到6月30日，廣汽本田推出628狂歡購車節，指導價19.78萬元起的廣汽本田雅閣最高直降5萬元(含置換補貼)，優惠後14.78萬元起。
開源證券研報表示，5月自主品牌乘用車銷量佔比達57.5%，再創歷史新高，預計與自主品牌新能源車對合資品牌燃油車的市場份額持續搶佔有關。日系車、德系車銷量佔比同環比小幅下滑。日系車方面，油耗低的性價比逐漸被自主新能源車超越，爲保利潤降價空間也非常有限，因此銷量佔比下滑明顯。德系車方面，一汽大衆、上汽大衆等銷量也下滑明顯。
平安證券研報認爲，2024年整車行業大背景是頭部集中+價格戰，整車頭部玩家動態決定了汽車產業鏈價值分配走向，整車集中度的提高將使得主機廠自研邊界更爲清晰，加之融資難度增大，汽配黑馬的勝出概率顯著降低，已上市的存量玩家擁有更強競爭優勢。
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2024年7月1日 星期一
黃國英 信報 英眼狙擊 民企愈閉翳 國企愈高貴
信報 英眼狙擊
民企愈閉翳 國企愈高貴
日圓、美國長債以及中國民企股票，堪稱當代三大弱勢資產，相關政府無心或者力有不逮去扭轉頹勢，避之則吉無謂再憧憬。何況踏進人工智能時代，其他地方有更佳長線創富的可能，無謂付出高昂的機會成本。
相比之下，中國應該已經算是最有心。奈何市場信心低迷，兼且經濟失去動力，救市舉措只能惠及高息國企。而近期的發展，很明顯正在反映內卷通縮加劇的風險，先有茅台(600519)跌價，再有農夫山泉(9633)減價競爭。在這個每年夏天都會是餘生最涼快夏天的環境，潔淨飲用水理應是珍貴資源，原本已經賣得平，居然也要賤賣，國內商人建立品牌價值的意識及能力都令人失望。
內憂之外還有外患，亞馬遜(AMZN)決心狙擊Temu及Shein，拼多多股價一瀉如注，連帶阿里巴巴(9988)及京東(9618)齊齊跌。國內銷售前景疲弱，出海又要打大佬，難怪整個消費板塊，不論平台抑或品牌，走勢都是熊市型態。當年日本泡沫爆破後長期迷失，結果成就Uniqlo神話，但今次國內似乎難望奇蹟再現，消費及地產板塊可以不理。一定要下注的話，還是信拼多多一隻就算，起碼證明過出海能力，亦未必輕易被亞馬遜擊敗。
民企愈閉翳，國企愈高貴。以目前的經濟大勢，與及投資者買民企日日輸，國企卻坐得安心賺價賺埋股息的心理狀況，股票國進民退已經不可逆轉，很可能是繼續以年計的大趨勢。不想高追國企，就唯有守株待兔希望有回吐，另外無謂再嘗試逆市買民企博反彈，基本面太難重新向好。
今次港股可以說是史無前例，一個大牛市和一個大熊市同時並存，所以恒指會處於拉据狀態。由於下跌板塊勢力較大，最終方向應該是向下，尤其是美國長息一路高企，日圓肆無忌憚地貶值，拖住人民幣下沉，中資股估值是要打折扣。而國企的利好因素，大部份只是天時地利，公司管理層本身能力未見特別，當去到評分已盡的時候，就不會再撐得起恒指。
中國消費前景的悲觀看法已經確定，相關股票開啟新一輪熊市，也不是一件壞事，大可以作為對沖造淡的對象。當然應該吼反彈開put，不想等運到，直接現時追也無不可，華潤啤酒(291)以及農夫山泉(9633)已經率先破大底，其他股份之後跟隨絕對不出奇，不過策略上應該買遠期Put，以減低時間值的消耗。
設有股票期權交易的純消費股選擇不多，而且近幾個星期都跌得急。以值博率高而言，可以吼平台股，又或者隔了一重甚至以上的內房股及保險股。當經濟不景陷入通縮，這些產業經營一樣會惡化。距離上次大底尚遠，多多少少是被恒指大隊拉上去，假如高息國企終於回調，撐不住恒指，又或者投資者更加細分股份處理，要再試年初的低位並不太難。
基金持有茅台(600519)、亞馬遜(AMZN)、阿里巴巴(9988)、京東(9618)及華潤啤酒(291)。
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