Brookfield Asset Management 值得買入嗎？

與大多數其他股票一樣，布魯克菲爾德資產管理公司 （NYSE：BAM）在過去兩個月中經歷了冠狀病毒大流行帶來的起伏。但是其精心組織的業務和投資結構使它具有堅實的收入能力，既可以在經濟繁榮時期也可以在艱難時期取得成功。繼續閱讀，了解為什麼收入投資者在股票下跌時可能要密切關注。

公司的工作

 

Brookfield Asset Management是另一種資產管理公司，它可以進行股票和債券等經典投資類別以外的投資。

該公司通過其公開交易的合作夥伴關係投資了許多業務，其中包括 

Brookfield Property Partners （NASDAQ：BPY）， 

Brookfield Infrastructure Partners （NYSE：BIP）， 

Brookfield Renewable Partners （NYSE：BEP）和 

Brookfield Business Partners （NYSE：BBU）。 

它通過這些投資以及向機構和零售客戶收取的費用賺錢。作為對不同業務的投資的一部分， 該公司最近在與其夥伴關係相關的各種計劃中投資了300億美元。收購對Brookfield Asset Management來說, 就像收購許多企業一樣，這些企業當前的財務環境會被對沖保值。

在截至12月31日的公司第四季度中，管理的資產增至5,450億美元，帶手續費的資本增至2,900億美元。與收費相關的收入同比增長41％。 

在COVID-19期間如何進行管理

 

布魯克菲爾德資產管理公司（Brookfield Asset Management）進入2020年第一季度，擁有640億美元的投資資金。在3月23日給股東的最新資料中，該公司表示已經預見到了經濟衰退-儘管無法想像它來自COVID-19，並且已經做好了應對危機和利用危機的有利部署。這封信使投資者對公司強大的現金狀況和對未來的信心感到放心。在可部署資產中，130億美元為流動資金，50億美元為半流動資產。

該公司擁有70億美元的公司債務，所有這些債務都是長期的，並且全部是由個人資產支持的抵押貸款和其他融資。首席執行官布魯斯·弗拉特（Bruce Flatt）在給股東的說明中說：“我們的大多數業務都非常有韌性，因此我們沒有預見到重大問題。...我們的重點始終是安排事務以確保我們能夠在任何環境中生存，以及我們有信心今天我們處於這個位置。”

它如何利用機會

 

除了對在整個危機中保持出色的償債能力的信心外，管理層還隨著市場動盪，向股東更新了其計劃和抓住機遇的靈活性。該公司擁有500億美元的新募集資金，其中60％可用於投資。

就在冠狀病毒爆發之前，布魯克菲爾德資產管理公司收購了橡樹資本管理公司的多數股權，更加重視債務市場，並使公司處於在當前環境中對沖其資產的良好位置。

儘管該公司主要投資於另類資產類別，但在當前市場低迷時期，它利用股市低點來擴大持股量。它還以這些低價購買了自己的貶值股票。

給投資者的教訓

 

Flatt在致股東的信中指出的一個有趣的觀點是，隨著經濟繼續給我們帶來驚喜，我們所有人都應該牢記這一課。

我們沒有“停止購買”。實際上，情況恰恰相反-在過去的五個月裡，我們試圖做的每筆有爭議的交易都失敗了。我們保持紀律，這意味著隨著價格的上漲，我們放棄購買。事後看來，這些都做對了。

借助管理層嚴謹的方法-不管當時感覺如何-加上可用的資本以及可靠的投資機會，布魯克菲爾德資產管理公司可能會從不斷變化的市場中受益。同樣，股東很可能會從購買股票中受益，特別是因為它的股價比 2月份的高點低了近30％。

https://www.fool.com/investing/2020/04/29/is-brookfield-asset-management-stock-a-buy.aspx?source=quotemedia&utm_source=quotemedia&utm_medium=feed&utm_campaign=article

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Zoom為何能火遍全球？扒一扒這款視頻會議軟件的創業史

原本以為只是青銅，原來是一個王者。

遠程辦公市場已經成為各大互聯網巨頭的必爭之地，比如國內的釘釘和企業微信正展開激烈的競爭。不難發現，它們能在市場上穩穩的立足跟背靠阿里、騰訊等巨頭有很大的關係。當然今天我們要講的是在外國最受歡迎的視頻會議軟件Zoom。這家企業的神奇之處在於，它是“草根”出身，竟然能在微軟、谷歌、思科等巨頭的眼皮底下創出一番天地，甚至可以用獨領風騷來形容。

在疫情爆發之後，Zoom頻頻上新聞，雖然不乏很多負面信息，依舊不影響它強勢的表現。在過去四個月裡，這款視頻會議軟件的日活用戶1000萬上升到了3000萬，股價也大幅上漲。那麼Zoom憑什麼能夠在短短幾個月內呈指數級增長，站長之家將帶大家深入挖掘一下是什麼奠定了Zoom“一夜成名”的基礎。

Zoom創始人在大公司“打工”十四載

Zoom公司成立於2011年，當時在WebEx工作了14年的袁征決定辭職。他在WebEx工作了10年，後來又在思科WebEx工作了4年(在思科以32億美元收購WebEx之後)。實際上，WebEx是最早的SaaS(軟件即服務)公司之一。早在國外SaaS服務巨頭公司Salesforce成立之前，WebEx就有了SaaS模式，現在很多人會認為Salesforce才是第一家SaaS公司。

WebEx是一家視頻會議解決方案公司，袁征是其最早的員工之一(第9名工程師)。在公司工作了這麼長時間後，他開始想為思科建立一個新的視頻會議解決方案。當時，袁征認為的解決方案存在很多遺留問題，新時代的客戶有不同的需求。

不過，就算當時袁征已經是工程副總裁，但對於是否能夠創建這個產品仍舊沒有決定權。思科的領導層當時覺得“這將蠶食現有市場”。放到現在來看，他們估計腸子都悔青了。

袁征後來離開了思科公司，並籌集一大筆資金。不得不令人佩服的是，袁征決定在一個充滿競爭的對手的市場中開發一款新的視頻會議應用，要知道他的淨增對手都是一些實力夠硬的公司，包括微軟Skype、GoToMeeting 、WebEx等待。

傳統創業觀點認為，創業者應該找到一個競爭比較少的市場，或有一個非常不同的/獨特的價值主張。

Zoom卻反其道而行之，袁征這麼做打著什麼算盤呢?

首先，他設法從願意投資他的人(注意：是個人而不是企業)那裡籌集了300萬美元。你可能會感到意外的是，當時很多投資者甚至不知道袁征在做什麼，這也給提供足夠的信心來渡過難關。

縱觀當時整個視頻會議市場，可以會看到很多競爭者。但是每當袁征與他的客戶交談時，沒有人對他們使用的視頻會議解決方案感到滿意。簡單的說，儘管有市面上有很多解決方案，但沒有一個可以讓客戶感到滿意。那麼這是否意味著一個新的創業公司可以建立在這個問題之上呢?如果技術上不可行怎麼辦?像思科、微軟、谷歌等資金雄厚、技術夠硬的公司都不能完美的解決這一問題，一個小公司有怎麼可能做到呢?恐怕普通的創業者想都不敢想。

不過對於已經有14年十分成熟工作經驗的袁征來說，可能看到的卻是另外一番景象，洞察到很多人看不到的機遇。

招攬強大的工程師團隊，用長達兩年的時間專注打磨產品

在袁征剛離開WebEx，成立甚至在Zoom公司成立之前就籌集了300萬美元資金時，他還僱傭了40名前同事(都是工程師)。

可以說，從創業的第一天開始，袁征就已經擁有一直龐大的工程師團。許多矽谷產品都是以“快速移動和迭代”的理念構建的(比如Reddit)，但袁征卻來自不同的“流派”。

接著，他大概用了兩年的時間來設計構建產品，並於2013年推出了Zoom。這時候，他的工程團隊已經壯大到130人的。

袁征認為，如果你正在構建一個完全創新的產品，比如Uber或Airbnb，那麼“快速行動、迭代”的產品開發模式是有意義的。但是，如果構建的是一個有許多競爭對手的產品，那麼就需要確保自己的產品能夠正常運作，並且表現要比其他任何產品都好。

在沒有外部驗證的情況下，2年的時間對一個產品來說是很長的時間。袁征也承認他曾多次有提前發布的衝動，但還是克制住了，以確保產品不會出現問題。

在發布之前，他們需要關注的產品功能有：

1.即使在網路鏈接不穩定的情況下，最大延遲為150毫秒(150毫秒是在對話感覺不自然之前的最大延遲)

2.即使在高達40%的數據包丟失的情況下，Zoom似乎也能正常工作。為了做到這一點，他們優先考慮音頻功能而不是視頻。在會議中，斷斷續續的視頻還能勉強接受，但斷斷續續的音頻會讓人無法忍受

3.可以無需密碼，以及跨設備就能參加會議(這是當時解決方案的一大痛點，幾乎所有產品都要求新成員通過密碼加入)

4.內置的安全特性，以便為以後的企業客戶進行設置

瞄準中小企業用戶，採用免費增值模式吸引用戶使用

在這兩年的時間裡，袁征還圍繞著商業模式和進入市場做了很多計劃。其中一個最為突出的例子是Zoom的免費增值限制模式。

Zoom在一對一會議提供免費服務，但到了小組會議，則只能免費提供40分鐘。40分鐘不是一個隨機數字，這是袁征根據自己在WebEx多年工作總結出的經驗。他發現，45分鐘是最有效的會議持續時間，因此希望將免費的時間限制在45分鐘以下。請注意，他不得不耗費大量時間做A/B測試，以確定這個限制是否能得到最好的轉換。

如果你看看Zoom在2013年後的增長速度(，正式上線兩年用戶數達 1000萬)，會發現那是很多產品夢寐以求的。這種高速增長的基礎也是在這兩年建立起來的。

雖然Zoom確實做了一些沒有規模化的事情，但它在最初兩年的“產品構建階段”所做的很多事情還是起到規模化的作用。其中一個例子就是他們的市場策略。

雖然Zoom和他們的大多數同期產品一樣想要服務於企業市場，但袁征知道這將是一場艱難的戰鬥(尤其是在一個充滿大公司的市場)。因此，他開始更加關注免費增值模式，把目標鎖定了中小企業客戶。

袁征決定從中小企業客戶開始，同時繼續獲得企業客戶(銷售週期更長)。這裡要注意的是，他從未想過進入消費市場，這樣將會發展成將不得不依賴廣告作為一種商業模式。在他看來，這對於視頻通話應用來說毫無意義。Zoom的免費增值模式(保持一對一聊天完全免費，群組電話最多不超過40分鐘)為他提供了足夠的線索來實現可持續增長;同時，他可以不斷地追逐企業客戶。最終，Zoom的第一個付費客戶就是企業客戶，儘管一開始更關注的是中小企業。

後來，袁征把注意力更多地轉移到企業上時，Zoom也做了一些廣告牌和NBA廣告。他認為品牌廣告是昂貴的，但是為了縮短銷售週期，還是需要投入的。如果一家公司是之前聞所未聞的，那麼要說服企業客戶花錢購買是非常困難的。另外一個很火的遠程辦公工具Slack也採取了相同的策略。

一出道就開始走向“巔峰”

探討Zoom的早期指標可能意義並不是很大，因為它們從一開始就做的很好，這對其他創業者來說沒有可行的學習方法。

Zoom最初積極跟踪的指標如下：

• NPS 評分
• 每日與會者的數量
• 會議進行的時長

(站長之家注：NPS既淨推薦值，也可稱口碑，是一種計量某個客戶將會向其他人推薦某個企業或服務可能性的指數。NPS評分實質上是衡量現有用戶對產品的喜愛程度。)

在推出該產品幾年後，Zoom的NPS評分為68(SaaS NPS的平均得分為30，能達到40已經是一個不錯的分數)。當時主要的視頻會議產品就有20個。

Zoom公司在整個發展過程中表現一直都很出色。他們通過《華爾街日報》的一篇文章發布了自己的產品，並在一天之內吸引了6萬名用戶(這表現比Instagram還優秀，Instagram在發布第一天之內吸引了2.5萬名用戶) 。以下是Zoom自成立以來的用戶增長歷史：

用戶自成立以來的累計增長：

• 半年： 50萬
• 1年：300萬
• 1年半： 600萬
• 2年： 1000萬
• 2年半： 4000萬

自成立以來，他們的總用戶每月增長40%，這簡直是非凡的壯舉。雖然Zoom早期的收入非常少，但在過去三年裡，它的年收入從6100萬美元增長到了3.31億美元。

當然，也有一些負面數據，那就是一些風投很早就放棄了Zoom，因為他們覺得它的流失率高於正常水平。袁征解釋說，這是因為客戶正在把他們的個人計劃變成全公司的計劃，事實是怎樣就不得而知了。

注：文章內容參考自hackernoon，原文《Zoom's Nine Year Path to Overnight Success》

金融大佬齊“吹哨”，美企稅率勢上調

 https://cn.reuters.com/article/%E6%B8%AF%E6%8A%A5%E8%B4%A2%E7%BB%8F%E8%AF%84%E8%AE%BA%EF%BC%9A%E9%87%91%E8%9E%8D%E5%A4%A7%E4%BD%AC%E9%BD%90%E2%80%9C%E5%90%B9%E5%93%A8%E2%80%9D%EF%BC%8C%E7%BE%8E%E4%BC%81%E7%A8%8E%E7%8E%87%E5%8A%BF%E4%B8%8A%E8%B0%83-%E4%BF%A1%E6%8A%A55%E6%9C%888%E6%97%A5-idCNL4S2CQ01T

信報-  習廣思

美國今晚公佈4月份非農就業人數，市場預料大減2,120萬人，失業率升至16%，較悲觀的預測更達20%。這批龐大失業大軍，幾多人可以在今年內重新上崗，仍是未知之數。股市假設了經濟重啟，失業者都會自動找回工作上班，但實情不會如此，因為大批企業尤其中小企，可能在封城期間已經結業，高失業率可能成為美國經濟的長期問題，不會是拍一個開關掣咁簡單。

美國昨晚公佈的上週新申領失業救濟人數約320萬，過去7週累計3,352萬人，很難想像失業問題可以很快解決。對美國人而言，絕對是悲劇。

兩位美國金融界精英昨天分別提到疫情后的投資大勢，對中長期投資部署頗具意義，筆者在此簡述之。第一位是貝萊德集團行政總裁芬克（Larry Fink），此君在當今美國金融界舉足輕重，疫情爆發期間，他是美國總統特朗普的金融國師，在聯儲局的救市計劃上，貝萊德又負責購入數十億美元資產。他在一個私人場合談及對未來的看法，內容十分審慎，甚至可說是悲觀。

據彭博引述有份出席演講的人士說，芬克從銀行界得知美國將出現企業倒閉潮，政府財赤日益嚴重，企業稅率可能要由目前的21%調升至29%。此外，疫症留下的社會陰影，會令大眾減少搭飛機和乘坐公共交通工具。今次疫災也可能促使國族主義重燃，改變國際秩序。

對沖基金經理錢隆斯（Jim Chanos）同樣預期美國企業稅率會上調，理由很簡單，美國人每隔10年便要花公帑拯救企業，無形中為企業提供了保險，回收一些保險金也十分公道。疫災後，公眾的恐懼會轉化為忿怒，政治氣候令政策從利於資本變為利於民，除了調高企業稅，其他稅項如資本增值稅也會調高，最低工資會增加。錢隆斯認為，經過多年的低息和減稅環境，以及全球化令成本下降等利好因素，很多行業的企業利潤率都會見頂，美國企業的賺錢能力不會如從前般強。

兩位都預期稅率會上調，這可能對美股有頗大影響。特朗普上台後，把企業稅率由35%下調至21%，企業有大量餘資派息及回購股份，令美股在兩年的中美貿易戰中仍能不斷創新高。若稅率掉頭回升，美股可能就唔值現時的估值。

一旦老特連任失敗，民主黨候選人入主白宮，財稅政策或有翻天覆地的變化。總統大選進入直路，美股在8、9月份或開始反映白宮換莊的可能。老特在抗疫上表現差勁，民望下滑，近期不理疫情急急重啟經濟，也只是盡人事挽救。

聯儲局推無限量寬的確穩定了金融市場，暫未見有特大金融爆煲事件，但對於拯救實體經濟，看來還是不足，關鍵是銀行家的本性就係落雨收遮，愈危險的環境，愈要收緊信貸。從可見，雖然聯儲局大幅推低了國債孳息，惟樓按、個人備用信貸與國債的息差自高位回落的幅度有限，看來該局主席鮑威爾仍需努力。

6月及7月的紐約期油昨天美市早段分別急漲10%及7.65%，理由系沙地國營石油公司Aramco減低油價的折扣，既減產又加價，沙地之前掀起的油價戰應已告一段落。不過，油價還可升多少，還要看歐美經濟解封後，對石油需求的恢復程度。油價昨天大升，也只是回到週三的高位，後市不進則退。

環球疫情及經濟風險仍高居不下，新興市場環境日益惡劣，摩通新興市場貨幣指數在低位爭持，不如美股美債般強勁反彈。新興市場貨幣中，黑豬主要是巴西、阿根廷、土耳其及南非等，亞洲貨幣表現較佳，歐美資金自新興市場撤資頗為全面，亞洲股市也不能倖免。這些黑豬的形勢若進一步惡化，隨時波及亞洲資產。（完）

高毅資產鄧曉峰：能解決社會問題的企業，往往有比較好的投資價值

精彩觀點：

個股估值水平高低需要結合企業未來增長率的持續性以及盈利的持續性來客觀分析。

如果要長期持有一家公司，首先要問下自己，對它的增長質量、增長的持續性和利潤率的穩定性是否有足夠的確信度。

基金經理取得的最好的超額收益，往往發生在與市場認知不一致時。

要對大家共識性很強的、短期增速比較快，但長期回報率不好的行業和企業留一份審慎態度，而對能夠提供可持續回報的企業給予更高的權重。

對目前的市場，投資者總體上要有充分的心理預期，經濟的壓力和外部的環境會比我們想像的還要差。

從客觀角度，所有能夠解決社會問題的企業，最後都能夠比較好的創造出價值。

作者：證券市場紅周刊
 


https://xueqiu.com/2994748381/148409966

疫情影響未完全浮現 分析師料下季出口跌最多10%

本港3月份出口貨值跌5.8%，表現當中出口至美國及德國的貨值分別大挫29.3%及33.1%。 有分析師認為疫情帶來的負面影響未完全浮現，料4月份相關市場跌幅將會擴大。



歐美市場需求疲弱　續拖累出口
星展銀行香港經濟師謝家㬢預計，疫情全球大流行對本港出口表現的影響仍未完全浮現，料第2季出口貨值將按年減少約5%至10%；特別是新冠肺炎在歐美國家4月份才出現大規模爆發。他續指：「當地市場對進口商品的需求持續疫弱，料輸至美國的貨值年內將維持負增長。」

中國情況亦不甚理想
 
雖然3月內出口至中國的貨值按年升8.4%，但謝稱，貿易數據比較浮動。即使3月份錄得增長，4月亦有機會下跌，主因是中國的內部需求仍然維持弱勢，民眾的消費意欲不高。內地經濟不景氣，亦會令當地廠商面臨倒閉危機，拖累本港出口表現。

至於出口表現何時見底，謝家㬢亦坦言難以預計：「已超越經濟學的範疇，一切取決於疫情何時各一段落。」


記者：葉泳珊

https://inews.hket.com/article/2629173/%E3%80%90%E9%A6%99%E6%B8%AF%E5%87%BA%E5%8F%A3%E3%80%91%E7%96%AB%E6%83%85%E5%BD%B1%E9%9F%BF%E6%9C%AA%E5%AE%8C%E5%85%A8%E6%B5%AE%E7%8F%BE%E3%80%80%E5%88%86%E6%9E%90%E5%B8%AB%E6%96%99%E4%B8%8B%E5%AD%A3%E5%87%BA%E5%8F%A3%E8%B7%8C%E6%9C%80%E5%A4%9A10-?mtc=20044