你的投資準備好了嗎？Tom Lee 點出2026年最大機遇與挑戰

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你的投資準備好了嗎？Tom Lee 點出2026年最大機遇與挑戰

今天，我們邀請到Fundstrat的湯姆·李 (Tom Lee)、Hightower的斯蒂芬妮·林克 (Stephanie Link) 以及CIBC Capital Markets的克里斯·哈維 (Chris Harvey)，共同探討2026年的市場展望。湯姆和斯蒂芬妮同為CNBC的撰稿人。

回顧過去幾年，2023年市場回報率達24%，2024年為23%，而今年（2025年）至今也表現強勁，約有17%的漲幅。那麼，對於明年（2026年），我們該抱持怎樣的預期？

湯姆·李 (Tom Lee)：市場仍有雙位數上漲潛力，但前半段波動加劇

湯姆·李 (Tom Lee) 認為，明年仍有機會實現雙位數回報。在過去一百年中，市場曾出現12次連續三年漲幅超過20%的情況（取決於今年最終表現）。而在這些情況下，有半數時間全球市場在接下來的一年表現更佳。他預期，2026年的核心辯論將是「牛市是否結束，還是會延續？」

他預測，2026年上半年市場波動性將顯著增加，主要原因包括：可能被推翻的川普關稅政策、潛在的政府長期停擺，以及新任聯準會（Fed）主席提名與確認過程可能長達三個月，並引發爭議。

然而，他對下半年走勢樂觀，理由在於經濟增長強勁、聯準會立場轉向鴿派，且當前估值合理。他特別指出，等權重標普500指數（Equal Weight S&P 500）的本益比（P/E）為17倍，甚至低於五年前的水平，顯示市場在經歷疫情封鎖、通膨飆升及聯準會快速升息等「黑天鵝」事件後，估值實際上有所下降，風險並未過度昂貴。

斯蒂芬妮·林克 (Stephanie Link)：經濟根基穩固，看好金融類股

斯蒂芬妮·林克 (Stephanie Link) 贊同湯姆對經濟基本面的樂觀看法。她列舉了一系列積極數據：每週初請失業金人數（Weekly Jobless Claims）表現鼓舞人心、通膨持續降溫、聯準會H.8報告（H.8 Report）顯示貸款增長處於九週高點且創歷史新高、工業金屬價格觸及歷史高點，以及全球央行（包括聯準會）正逐步接近中性利率（Neutral Rate）。

她預計聯準會的降息效果將有滯後影響（Lag Impact），這對明年經濟有利。此外，預計將有1,150億至1,175億美元的資金注入消費者與企業手中，帶動資本支出（Capex）持續。綜合來看，她預期企業盈利將實現低雙位數增長（約低於10-13%），而非市場部分樂觀預期的16-17%。

在投資配置上，斯蒂芬妮·林克 (Stephanie Link) 透露自己近期增持了Meta Platforms (META)，因其估值從高點回落約6%，且公司透過元宇宙（Metaverse）部門成本削減等措施，盈利前景強勁。然而，整體而言，她減持其他「科技七巨頭」（Magnificent Seven, Mag 7）部位，僅小幅持有亞馬遜（Amazon, AMZN）和微軟（Microsoft, MSFT）。她明確表示，金融類股將是明年的領頭羊，因為當前估值尚未完全反映潛在的放鬆監管（Deregulation）、資本回報以及貸款增長等利好因素。她認為金融股仍有很大上漲空間。

克里斯·哈維 (Chris Harvey)：謹慎看待漲幅，警惕宏觀風險與市場泡沫

克里斯·哈維 (Chris Harvey) 相對保守，認為明年市場「高個位數」漲幅較為合理，目前尚難看到10%-15%的漲幅。他強烈同意湯姆關於上半年波動加劇的看法，並警告市場可能低估了宏觀風險（Macro Risk），例如《美墨加協定》（USMCA）的潛在變化、聯準會領導層過渡，以及企業在經歷豐收的一年後可能下調業績指引，從而引發市場波動。

他特別指出，當前市場對風險的定價非常昂貴，無論是股市還是信貸市場。投資級（Investment Grade, IG）信用利差（Credit Spreads）低於80個基點，處於極緊水平；標普高貝塔指數（S&P High Beta Index）今年漲幅達34-35%，是指數整體漲幅的兩倍，顯示市場存在一定「泡沫」（Froth）。他認為，風險的實際價格應低於當前水平。

關於人工智慧（AI）熱潮是否為泡沫，克里斯·哈維 (Chris Harvey) 認為當前的AI狂熱並未通過他的「泡沫測試」。與1990年代末的網路泡沫相比，當前銀行股表現領先（而非落後）、整體估值並未過高，且企業商業化能力更為紮實。他認為，當前的AI熱潮更為健康。

市場展望與板塊輪動

CNBC的多米尼克·朱 (Dominic Chu) 補充了策略師們的普遍預期：標普500指數2026年底目標價中位數約為7,629點，隱含約10%的上漲空間。他同時指出，「市場擴散」（Broadening Out）交易已在進行中，例如小型股（羅素2000指數，Russell 2000）今年以來上漲21%，超過標普500指數的15%。近期三個月，醫療保健、金融和工業板塊表現突出。一些行業ETF，如金屬與礦業（Spider Metals and Mining ETF, XME）、航空航天與國防（iShares U.S. Aerospace & Defense ETF, ITA）以及生物科技（NASDAQ Biotechnology ETF, IBB），今年漲幅顯著（30%至89%），顯示資金正向科技以外的領域流動。

關於科技巨頭是否會恢復同步走勢，克里斯·哈維 (Chris Harvey) 認為它們仍將作為一個「綜合體」（One Complex）交易，彼此主題關聯性強，但不同時期會有不同的領漲股。斯蒂芬妮·林克 (Stephanie Link) 則希望她持有的表現落後的巨頭（如Meta、Amazon）能出現「均值回歸」（Mean Reversion），因其基本面依然強勁。

最後，克里斯·哈維 (Chris Harvey) 總結道，在科技領域內，他更看好軟體（Software）類股，認為該領域選擇性更多，且風險回報比最佳。

總而言之，專家們對2026年普遍持謹慎樂觀態度，預期經濟與企業盈利將提供支撐，但上半年需警惕政策與過渡期帶來的波動。投資配置上，除了AI與科技主題，金融、工業及週期性類股被視為有望接棒上漲的潛力板塊。