https://www.youtube.com/watch?v=JRIHNA5KMxk
今天我就會和你們在貨幣政策和財政政策兩方面一起研究一下
貨幣政策裏,先要看看這個量化寬鬆的玩法
QE的過程就是首先由聯儲局在金融機構裏
買政府的債券和其他金融資產
他用什麼錢去買這些債券呢?
就是他用新創造的貨幣,就是M0我們看到的印出來的銀紙
去支付這些債券
賣出債券的銀行就會因為這樣得到來自聯儲儲備的新資金
這些銀行收完錢,它不是全部都用的
它可能會將部分的資金存回聯邦儲備系統作為超額準備金
而聯儲局對這些銀行的超額準備金也會給他們利息
也是我們叫的超額準備金利率,IOER
所以在聯儲局的資產負債表上面
它的資產就包括新買入的債券
而負債就包括來自銀行的存款
隨著QE一直這樣進行
而隨著QE的進行,聯儲局就越來越買得多債券
聯儲局就越來越買得多債券
而它收到的存款也越來越多
所以它的資產負債表就越來越大了
透過這個量化寬鬆的行動,聯儲局的資產負債表在過去15年以來
擴大了數萬億美元
印了很多錢,那麼經濟成效又如何呢?
自2008年首次實行這個量化寬鬆以來
這15年的平均GDP增長率是1.67%
但是在QE之前的15年以來,美國當時的GDP平均值是有3.24的增長率
事實就是QE是有幫到忙,但是就不是幫到太多忙了
那些錢仍然停留在資產負債表上面
而如果你是銀行,雖然你賣債券拿了很多錢
但是在金融海嘯之後,為了令銀行的營運更加穩健
監管的機構都要求銀行去提高它的準備金
即是要保留更多錢在他們的儲備裡面
而可以借出去的錢,給我是銀行的話
我都選擇一些很多資產
我都選擇一些有錢人,或者很多資產
他的生意業務很穩健的有錢人,我才借給他們
所以在每一次的QE之後
就是有錢人得到更多特低利率的便宜錢
令到有錢人越來越有錢
美國最有錢的五個人的身家
三年裡面增長神速
以Elon Musk為例
三年增加692%
同期的打工仔人工只上升19%
高峰時期,聯儲局的資產負債表最高是去到8.95兆
而M1、M2的總量是21.7兆
大量的貨幣供應令到資產泡沫化
20年以來的通脹,令到每1元的美元價值跌至0.34美元
所以對沒有資產的窮人而言影響最大
另一個影響美國增長的就是它的財政政策
美國政策
如果你要找一個字去形容美國的財政政策
我會形容它是一個赤字支出的政策
通過借錢來資助基礎設施建設
雖然這些支出的確進入了實體經濟,推動了GDP的增長
但美國5年來的平均債務增長率是9.08%
相比起5年的GDP實際增長率只有2.1%
即是國內的經濟增長力追不上負債上升的速度
疫情之後,美國的debt-to-GDP ratio高達126%的歷史新高
近代史上另一次債務高峰期就是第二次世界大戰結束時
不過在1974年代,這個比率急劇跌至23%
那為什麼美國當時可以將這個負債比率壓到這麼低呢?
其中一個重要原因就是
美國經濟GDP當時上升了5.7倍
同時美國國債在這段期間也跌了32%
但反觀現在美國GDP的增長比08年QE之前增長更少
一般來說,政府的初始支出是可以刺激整個經濟活動的增長
用來誘導商品和服務的需求上升,刺激經濟產出
但我們又如何才知道政府的支出是否有效呢?
Keynesian Multiplier就是用來量度政府花的錢
對刺激經濟的效度有多高
譬如政府花了1元去請一個新的工人
而這個支出也刺激了整個經濟增長了2元
那麼他的Keynesian Multiplier就是2.0
所以理想的讀數最少都要有0.9或者1
不過美國在疫情期間
這個財政支出的成數只有0.14至0.56之間
就是說他每借入1元的美元作為支出的時候
他的經濟增長只有0.56美元,遠低於目標的1
所以這也是各大專業投資者或者銀行家等等最大的憂慮
就是說美國的增長疲軟,而美元貶值再引伸到的滯脹問題了
其實大多數的國家如果他借得太多錢
又沒有辦法償還債務的時候
他們就會陷入違約甚至是破產的情況
好像阿根廷這些國家
他們印錢的時候就印回他們本國的貨幣
就是比索來償還他們用美元計價的債務
因為自身的貨幣貶值
所以他們就增加了違約的風險了
但是其實美國就不會面臨和阿根廷一樣的違約問題
因為美國是可以印回美元的
但是這個動作就算不令美國違約
也可能導致他的通貨膨脹問題
或者是經濟增長緩慢
令到有錢人越有錢,中產消失,窮人越窮
所以美國的債務可不可以持續
就要看看美國的借款能力
世界對美元的信心
和對整個國家的國債的信心了
到目前為止,我仍然沒有看到一個
可以一夜之間取締到美元的代替品
有些人的做法就是會買入其他國家的貨幣
有些人就會用加密貨幣去中心化做對沖了
但是我自己暫時就沒有看到
美元在短期裏面會有任何的問題
投資者如果真的對這方面有憂慮的話
可以分散資產分佈
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